萤火证券富森美押中宏明电子IPO成功过会近五年投资收益达4.39亿元

　　12月12日，深交所上市审核委员会召开2025年第29次审议会议，审议成都宏明电子股份有限公司（以下简称“宏明电子”）首发事项，最终该公司成功过会。

　　宏明电子IPO的顺利过会，让背后的投资方富森美再次进入资本市场视野。

　　在A股市场投融资热潮下，富森美(002818)近年来正通过密集的对外投资，取得了丰厚的收益。从一级市场股权押注到定增布局，再到高频次担任有限合伙人（LP）参与产业基金，富森美的投资触角已延伸至半导体、新能源、电子信息等多个高成长领域。

参与设立股权投资基金布局新兴赛道

　　近年来，富森美持续通过参与设立股权投资基金、直接投资等多样化的投资模式，聚焦于新能源、人工智能等新兴产业机会，宏明电子便是其中之一。

　　进一步来看，对于宏明电子的这笔投资可追溯至2019年底。彼时，富森美参与发起设立成都川经龙雏壹号股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“龙雏壹号”），该基金目标认缴出资总额为12亿元，其中富森美以自有资金认缴2亿元。

　　资料显示，宏明电子是国内老牌电子元器件制造商，主要从事以阻容元器件为主的新型电子元器件的研发、生产和销售，致力于向客户提供高性能、高可靠性的电子元器件产品。同时，公司还涉及精密零组件业务，产品主要应用于平板电脑、笔记本电脑等消费电子领域和新能源电池及汽车电子结构件等领域。

　　此前，富森美披露，该公司先后联合多家专业投资机构共同出资设立了多只股权投资基金，包括东莞市架桥四期先进制造投资合伙企业、嘉兴朝希和厚股权投资合伙企业、宁波捷毅创业投资合伙企业等。通过这些基金持股，富森美间接布局了光伏设备、储能、AI芯片等领域的多家优质企业，例如拉普拉斯、江松科技、兴储世纪、天数智芯、光明光电等。

　　目前，上述被投企业中已有部分取得积极进展。其中，光伏设备行业头部企业拉普拉斯(688726)已于去年在科创板上市；江松科技、天数智芯等企业也已进入IPO审核或申报阶段。

曾3个月参投4家上市公司定增

　　客观来看，对于长期依赖四川地区家居卖场业务的富森美而言，投资宏明电子具有里程碑意义。作为布局一级市场的重要举措，富森美通过产业基金完成对宏明电子的投资，也契合了该上市公司跳出传统家居卖场业务、寻找新利润增长点的战略诉求。

　　长期以来，富森美营业收入几乎都来自四川，且市场租赁及服务业务贡献了绝大部分收入。对地域和传统业务的依赖问题突出，而通过投资宏明电子，富森美成功切入高附加值的电子制造领域。用当下流行语言来讲，富森美实现了从传统服务业向硬科技产业投资的跨界突破，为其开辟了与主业无关但增长潜力显著的利润渠道。

　　2020年再融资新规落地后，A股定增市场成为资本角逐的焦点，富森美紧抓政策红利，在短短3个多月内密集参与4家上市公司定增。

　　据统计，2020年11月至2021年1月期间，富森美累计耗资约3.55亿元，分别认购了开润股份(300577)、通威股份(600438)、新易盛(300502)和雅化集团(002497)的定增股份，合计认购1333.16万股，锁定期均为6个月。

　　从投资表现来看，富森美从上述集中投资里收获颇丰。其中，斥资2亿元参与的通威股份定增，发行价格28元/股，锁定期满后不到3个月时间（2021年9月），通威股份股价便已涨至58.1元/股，浮盈高达1.21亿元。从更长的时间周期来看，富森美所投资的新易盛、雅化集团、拓普集团等个股也都曾出现较大的涨幅；尤其是新易盛2025年股价涨幅高达约10倍，市值超过4000亿元。

　　据年报显示，2020年至2024年，富森美投资收益分别为8175.86万元、10230万元、7899.62万元、11368.42万元、6264.69万元，总额达到4.39亿元，投资回报丰厚。

推进业态及模式创新战略

　　作为致力于大型建材家居商业卖场投资开发、运营管理、营销策划的现代商贸服务型企业，富森美主要经营模式包含卖场运营、装饰装修和金融投资。

　　近年来，富森美积极推进业态及模式创新战略，以富森美天府项目为载体实施的“策展式商业”等创新模式不断夯实主业。面对家居行业分化和竞争的加剧，富森美高管曾对证券时报记者表示，凭借自持物业壁垒、天府直播港业态创新和OMO运营模式等，公司在家居流通领域持续领跑。当前，富森美突破线下家居商场身份，通过全域、场景、内容、设计和达人等五个方面，不断重塑B端和C端连接器的定位。

　　在宏观经济承压、消费市场复苏乏力的背景下，富森美经营业绩虽有所下滑，但总体经营业绩较为稳定。今年前三季度，富森美实现营业收入9.24亿元，净利润为4.77亿元，扣非净利润4.38亿元，资产负债率为13.45%，经营活动产生的现金流量金额超过10亿元。

　　同期，美凯龙(601828)虽实现营业收入49.49亿元，但净利润则亏损高达31.43亿元，资产负债率达到59.43%；居然之家(000785)日子也不好过，营业收入91.59亿元，净利润仅为3.98亿元，同比下降45.58%，资产负债率53.51%。从这个层面来看，富森美成为家居卖场行业仅剩的“亮点”。

（文章来源：证券时报网）